经济修复 内地赤字率将下降

2020-12-09 15:16:23 大公报作者:明 明 中信证券牢固收益首席研究员
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分享 图:今年公共财政对基建的支持力度有所削弱,但专项债对基建的支持力度有所增强   当前货币政策已基本回归常态,市场对此也基本形成一致预期,但财政政策的扩张脚步仍在延续,考虑到当前内地经济快速修复,逆周期政策发力托底的必要性已有所下降,政策天平将逐渐向“防风险”倾斜,后续宏观政策料将逐渐回归常态化。中性预期之下,笔者以为2021年赤字率或将下调至3.0%,新增专项债额度则可能根据3万亿元(人民币,下同)放置。   回首2020年,中国的宏观政策始终围绕疫情的生长和经济金融环境的不确定性睁开,当前随着经济基本面的连续修复,货币政策已基本回归常态,市场对此也基本形成一致预期,但财政政策的扩张措施仍在延续,未来财政政策力度料将成为影响现券利率的重要因素。   当前海内经济快速修复,逆周期政策发力托底的必要性有所下降,同时考虑到全球经济与商业款式的不确定性,后续仍需保有足够的政策空间;另一方面,,

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,顺周期逻辑下政策天平逐渐向“防风险”倾斜,部门政策“后遗症”亟待缓解,后续宏观政策料将逐渐回归常态化。但需要注重的是,考虑到减税降费、惠企利民等长远规划,财政政策大幅收紧的概率也相对有限,预计2021年的赤字率与新增专项债额度仍将高于2019年的水准。   财政力度削弱若何影响基建投资?从资金来源看,2020年公共财政对基建的支持力度有所削弱,但专项债对基建的支持力度有所增强。展望2021年,笔者估算公共财政支出的回补将为基建孝敬4800亿元左右的增量资金,但新增专项债额度的回落将对冲公共财政支出对基建的正向孝敬。二者相抵之下广义财政对基建投资的动员或有小幅回落,预计对基建投资增速的影响大约在-0.2%左右。   财政力度削弱若何影响债券市场?对于债市而言,历史上财政力度削弱往往对应着现券利率的下行,明年若有财政赤字率水准的下和谐专项债刊行规模的回落,现券收益率也有望随之开启下行通道。   基建投资小幅回落   对于基建投资而言,连系我们的估算,公共财政收支与专项债对明年基建投资的孝敬一正一负,二者相抵之下广义财政对基建投资的动员作用或有小幅回落。对于债市而言,“基本面边际苏醒+债券供需矛盾”,是当前债券市场的两座大山,考虑到财政力度放缓有助于缓解上述两大利空因素,笔者以为明年现券收益率也有望随着财政赤字率水准的下和谐专项债刊行规模的回落而开启下行通道。 责任编辑:侯祎岚 Allbet Gaming声明:该文看法仅代表作者自己,与本平台无关。转载请注明:经济修复 内地赤字率将下降_联博API_326681.com
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3 条回复
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    (2020-12-11 00:03:06) 1#

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